【導(dǎo)讀】國(guó)家發(fā)改委正式發(fā)布通知，擴(kuò)大企業(yè)債融資規(guī)模，支持重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)�！堆霃V財(cái)經(jīng)評(píng)論》本期觀點(diǎn)：構(gòu)建差異化債券融資模式，為利率市場(chǎng)化推出奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　央廣網(wǎng)北京5月27日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，今天，國(guó)家發(fā)改委網(wǎng)站正式發(fā)布通知，表示鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)債用于重點(diǎn)領(lǐng)域、重點(diǎn)項(xiàng)目融資，鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)債用于特許經(jīng)營(yíng)等PPP項(xiàng)目建設(shè)�！锻ㄖ�》指出，為進(jìn)一步發(fā)揮企業(yè)債券在促投資、穩(wěn)增長(zhǎng)中的積極作用，支持重點(diǎn)領(lǐng)域和重點(diǎn)項(xiàng)目融資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。按照國(guó)務(wù)院文件精神，在加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管、嚴(yán)格防范風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，更加有效地發(fā)揮企業(yè)債券的直接融資功能，科學(xué)設(shè)置發(fā)債條件，簡(jiǎn)化發(fā)債審核審批程序，擴(kuò)大企業(yè)債券融資規(guī)模，支持企業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，支持企業(yè)以各種形式參與基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)。

　　首先，鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)債用于重點(diǎn)領(lǐng)域、重點(diǎn)項(xiàng)目融資。第二，支持縣域企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券融資，縣域企業(yè)發(fā)行用于重點(diǎn)領(lǐng)域、重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)債和專項(xiàng)債券不受發(fā)債企業(yè)數(shù)量指標(biāo)的限制。第三，科學(xué)設(shè)置企業(yè)債券發(fā)行條件。第四，合理確定和把握區(qū)域經(jīng)濟(jì)和債券風(fēng)險(xiǎn)跡象預(yù)警線�！锻ㄖ�》還提出，簡(jiǎn)化企業(yè)募集資金投向變更程序，并鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)債用于特許經(jīng)營(yíng)等PPP項(xiàng)目建設(shè)。經(jīng)濟(jì)之聲特約評(píng)論員、復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)孫立堅(jiān)指出，對(duì)企業(yè)債發(fā)行進(jìn)行松綁，增加債券品種，構(gòu)建差異化債券融資模式，它的意義不僅僅在于緩解地方融資難題，而且是在為我國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)一步推進(jìn)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。 

　　孫立堅(jiān)：這次是通過直接金融，能夠很好把項(xiàng)目的期限結(jié)構(gòu)和項(xiàng)目收益，反映在今天債券投資的期限上和投資的收益上。這樣就出現(xiàn)了資產(chǎn)和負(fù)債之間結(jié)構(gòu)的匹配，避免了銀行之間盤活不了，甚至出現(xiàn)銀行為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的能力下降這個(gè)問題，而且銀行的貸款受到了我們利率非市場(chǎng)化的影響，它不能有效把這個(gè)項(xiàng)目反映在利率水平上，債券市場(chǎng)既能夠把這個(gè)期限的問題，能夠把風(fēng)險(xiǎn)的問題都能夠很好通過債券的價(jià)格反映出來，這個(gè)是有利于控制風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)又釋放經(jīng)濟(jì)服務(wù)這種能力。這是一個(gè)通過直接經(jīng)營(yíng)這種發(fā)力來解決今天我們的中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需要的資金，與我們?nèi)谫Y方式出現(xiàn)的沖突不匹配的問題。這個(gè)債券的發(fā)行當(dāng)然也有利于利率市場(chǎng)化，因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在利率市場(chǎng)化的投資品種太不齊全，今天釋放這樣一個(gè)債券，就可以增加我們這個(gè)利率市場(chǎng)化當(dāng)中所需要一些中期的利率產(chǎn)品，這正好是通過債券培育來把我們的完整的收益率曲線能夠構(gòu)架出來，為我們監(jiān)管部門為收益率曲線，為我們微觀主體放貸過程當(dāng)中或者是發(fā)行債券過程當(dāng)中，出現(xiàn)的違規(guī)的利益操縱行為可以嚴(yán)厲打擊。

　　此前，有人對(duì)縣域企業(yè)發(fā)債的限制放寬表示擔(dān)憂，認(rèn)為這樣城投債的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)積聚在縣一級(jí)政府，目前房地產(chǎn)、基建等固定投資在三四線城市回落幅度最大，未來回漲的預(yù)期也不好，政府償債能力會(huì)很有限，這樣會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。

　　孫立堅(jiān)：所以現(xiàn)在我們?nèi)狈σ粋�(gè)金融創(chuàng)新的品種，就是在于中期品種。這個(gè)意義就是今天推行債券的意義所在，地方投融資的平臺(tái)對(duì)三四線城市發(fā)行的貸款的要求，可能在當(dāng)年一刀切的情況下，以這種沒有差異化的貸款利率給予貸款，風(fēng)險(xiǎn)完全沒有反映在利率水平上的。今天的債券市場(chǎng)有差異化的，并不是理性的，信用評(píng)級(jí)公司能不能真正把借錢人的風(fēng)險(xiǎn)能夠很好的披露出來，承擔(dān)起一個(gè)第三方對(duì)信息披露這種職責(zé)。盡管部門對(duì)它的這種真?zhèn)涡畔⒌呐�露，要給一些新的監(jiān)控，甚至對(duì)隱藏真實(shí)信息這個(gè)為了謀求私立，來披露這種假信息的行為要堅(jiān)決打擊。