本報記者從部分商業(yè)銀行了解到，目前《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》已下發(fā)至銀行，《征求意見稿》實(shí)行對銀行理財業(yè)務(wù)分類管理，根據(jù)理財產(chǎn)品投資范圍，可以將商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)分為基礎(chǔ)類理財業(yè)務(wù)和綜合類理財業(yè)務(wù)。其中，從事綜合類理財業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行資本凈額不低于50億元。商業(yè)銀行首次開展理財業(yè)務(wù)3年內(nèi)的，應(yīng)當(dāng)從事基礎(chǔ)類理財業(yè)務(wù)。

　　焦點(diǎn)1

　　對銀行理財業(yè)務(wù)資質(zhì)進(jìn)行分類

　　具備衍生產(chǎn)品交易資格的商業(yè)銀行可以發(fā)行掛鉤衍生工具的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)與衍生產(chǎn)品交易部分相分離，投資范圍應(yīng)當(dāng)符合本行理財業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍；衍生產(chǎn)品交易部分應(yīng)當(dāng)符合銀監(jiān)會關(guān)于衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)管理的相關(guān)規(guī)定。

　　某股份制銀行資管人士表示，這意味著對銀行理財業(yè)務(wù)資質(zhì)進(jìn)行分類，體量很小的銀行，其理財業(yè)務(wù)開展將受到很大限制。

　　基礎(chǔ)類理財業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品可以投資于銀行存款、大額存單、國債、地方政府債券、中央銀行票據(jù)、政府機(jī)構(gòu)債券、金融債券、公司信用類債券、信貸資產(chǎn)支持證券、貨幣市場基金、債券型基金等資產(chǎn)。綜合類理財業(yè)務(wù)是指在基礎(chǔ)類業(yè)務(wù)范圍基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品還可以投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)和銀監(jiān)會認(rèn)可的其他資產(chǎn)。

　　融360理財分析師認(rèn)為：銀監(jiān)會此舉意在通過抬高“非標(biāo)”資產(chǎn)投資的門檻，降低小銀行因開展高風(fēng)險理財業(yè)務(wù)而遭嚴(yán)重沖擊甚至倒閉的可能性。

　　據(jù)招商證券金融業(yè)首席研究員馬鯤鵬估算，在全國2500家銀行中(900家銀行+1600家農(nóng)村信用社)，有250家左右銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品有投資權(quán)益類和非標(biāo)資產(chǎn)的資格。

　　焦點(diǎn)2

　　禁止發(fā)行分級產(chǎn)品

　　《征求意見稿》要求銀行禁止發(fā)行分級產(chǎn)品。

　　分級理財產(chǎn)品是指商業(yè)銀行按照本金和收益受償順序的不同，將理財產(chǎn)品劃分為不同等級的份額，不同等級份額的收益分配不按份額比例計算，而是由合同另行約定、按照優(yōu)先與劣后份額安排進(jìn)行收益分配的理財產(chǎn)品。

　　5月初，本報就曾報道，銀監(jiān)會窗口指導(dǎo)城商行和農(nóng)商行停止新發(fā)分級理財產(chǎn)品，對于已經(jīng)發(fā)行的，到期后不能再發(fā)。有銀行資管人士分析稱，分級理財產(chǎn)品通過分層設(shè)計，容易為劣后資金輸送利益。不過，據(jù)了解，近年來，多數(shù)銀行對發(fā)行該類產(chǎn)品已經(jīng)非常謹(jǐn)慎。

　　融360理財分析師認(rèn)為，新規(guī)禁發(fā)分級理財產(chǎn)品，一方面是防止資金通過分級加杠桿流入債市而增加風(fēng)險；另一方面，近期有越來越多的銀行推廣高凈值產(chǎn)品，銀行理財產(chǎn)品越來越像基金，新規(guī)落地后，這種趨勢將受到遏制。但由于分級理財產(chǎn)品在銀行理財產(chǎn)品中所占比例并不大，因此這道禁令的影響較為有限。

　　馬鯤鵬指出，分級理財產(chǎn)品(受限)不等于配資等結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品(不受限)：優(yōu)先劣后配資等是在理財資產(chǎn)端分級，不受限制，分級理財產(chǎn)品是在理財負(fù)債端分級，被新規(guī)禁止，這類產(chǎn)品目前只有部分小銀行有，體量極小。

　　焦點(diǎn)3

　　不得投資各類資產(chǎn)受益權(quán)

　　《征求意見稿》對銀行理財業(yè)務(wù)進(jìn)行了限制性投資的安排。

　　其一，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品不得直接或間接投資于本行信貸資產(chǎn)及其受(收)益權(quán)，不得直接或間接投資于本行發(fā)行的理財產(chǎn)品。銀行面向非機(jī)構(gòu)客戶發(fā)行的理財產(chǎn)品不得直接或間接投資于不良資產(chǎn)及其受(收)益權(quán)，銀監(jiān)會另有規(guī)定的除外。

　　其二，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品不得直接或間接投資于除貨幣市場基金和債券型基金之外的證券投資基金，不得直接或間接投資于境內(nèi)上市公司公開或非公開發(fā)行或交易的股票及其受(收)益權(quán)，不得直接或間接投資于非上市企業(yè)股權(quán)及其受(收)益權(quán)，僅面向具有相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)險承受能力較強(qiáng)的私人銀行客戶、高資產(chǎn)凈值客戶和機(jī)構(gòu)客戶發(fā)行的理財產(chǎn)品除外。

　　有分析人士表示，雖然目前還沒有統(tǒng)計銀行理財資金有多大規(guī)模進(jìn)入股市，但從寶能與萬科之爭的案例透露出來的情況來看，銀行理財資金通過比較隱蔽的方式進(jìn)入股市，的確是在給銀行和股市帶來潛在風(fēng)險。

　　焦點(diǎn)4

　　銀行理財計提風(fēng)險準(zhǔn)備金

　　《征求意見稿》規(guī)定，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)建立理財產(chǎn)品風(fēng)險準(zhǔn)備金管理制度。

　　商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)按季從凈利潤中計提理財產(chǎn)品風(fēng)險準(zhǔn)備金，其中，除結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品外的預(yù)期收益率型產(chǎn)品，按其產(chǎn)品管理費(fèi)收入的 50%計提；凈值型理財產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品和其他理財產(chǎn)品，按其產(chǎn)品管理費(fèi)收入的10%計提。風(fēng)險準(zhǔn)備金余額達(dá)到理財產(chǎn)品余額的1%時可以不再提��；風(fēng)險準(zhǔn)備金使用后低于理財產(chǎn)品余額1%的，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)繼續(xù)提取，直至達(dá)到理財產(chǎn)品余額的1%。

　　限杠桿

　　單只理財產(chǎn)品

　　總資產(chǎn)受限制

　　在新產(chǎn)品準(zhǔn)入方面，《征求意見稿》要求，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)建立理財產(chǎn)品的內(nèi)部審批政策和程序，在發(fā)行新產(chǎn)品之前充分識別和評估各類風(fēng)險，由負(fù)責(zé)風(fēng)險管理、法律合規(guī)、財務(wù)會計管理等職能的相關(guān)部門進(jìn)行審核，并獲得董事會或其授權(quán)的專門委員會/部門的批準(zhǔn)。

　　此外，《征求意見稿》在控制杠桿作出了要求，商業(yè)銀行每只理財產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過該理財產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%。

　　馬鯤鵬指出，單只理財產(chǎn)品總資產(chǎn)不得超過其凈資產(chǎn)140%不等于限制配資杠桿：140%是針對理財產(chǎn)品本身通過融資放大杠桿，配資杠桿是理財資金以優(yōu)先級形式投出去之后，整個資管計劃的杠桿，按銀監(jiān)會最新規(guī)定，股票配資最高杠桿是1:2。

　　理財產(chǎn)品影響

　　銀行理財收益率或繼續(xù)下行

　　相關(guān)銀行人士表示，最終版本仍可能存在變數(shù)，不過，一旦實(shí)施，對銀行的影響不小。銀行資管業(yè)內(nèi)多名資深人士表示，近兩年來，資管行業(yè)發(fā)生了較大變化，金融混業(yè)趨勢下，資金通道叢生，邊界模糊，而監(jiān)管層的共識逐漸明朗，去影子銀行、去通道，加強(qiáng)表外監(jiān)管，是愈發(fā)明確的大方向。

　　中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，新規(guī)的實(shí)施將使得銀行理財產(chǎn)品投資范圍縮窄，獲取高收益項(xiàng)目的空間也更小，這勢必導(dǎo)致銀行理財產(chǎn)品收益率的下行。不過，當(dāng)前，銀行業(yè)競爭激烈，部分銀行確實(shí)存在激進(jìn)投資行為，更嚴(yán)厲的規(guī)定可以令得銀行理財產(chǎn)品更安全。

　　郭田勇還認(rèn)為，雖然銀行理財產(chǎn)品不得直接或間接投資于境內(nèi)上市公司股票，但是銀行理財產(chǎn)品收益率的下行，勢必影響部分客戶的風(fēng)險偏好，轉(zhuǎn)向投資券商、基金公司等權(quán)益類產(chǎn)品，這對資本市場的健康發(fā)展也有好處。

　　馬鯤鵬指出，目前并未直接限制權(quán)益類資產(chǎn)占理財比重，對股市直接沖擊有限，但對預(yù)期影響較大：理財投權(quán)益類資產(chǎn)主要包括定增、打新、配資、產(chǎn)業(yè)基金、兩融受益權(quán)等，權(quán)益類資產(chǎn)占理財總規(guī)模(23萬億左右)預(yù)計在10%以內(nèi)，其中大頭是定增和打新。這次的新規(guī)把大量中小銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品拒之于權(quán)益類資產(chǎn)門外，從風(fēng)險防范的審慎性角度是正確選擇。但是，由于近大半年來理財資金配置權(quán)益類資產(chǎn)最活躍的都是大量小銀行(盡管體量占比并不大)，大中型銀行相對審慎且風(fēng)控嚴(yán)格，小銀行理財資金配置權(quán)益資產(chǎn)受限后，對入市資金邊際變化上的預(yù)期將產(chǎn)生較大影響。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)也認(rèn)為，由于新規(guī)在多個方面收緊了對于銀行理財?shù)南拗�，此舉可能會對A股市場在短期內(nèi)形成利空。如基礎(chǔ)類銀行不再能投資權(quán)益類產(chǎn)品，這將導(dǎo)致部分銀行理財資金的流出，但是考慮到基礎(chǔ)類銀行的客觀情況，這部分資金量可能不大。

　　A股影響

　　跌穿3000點(diǎn)

　　可選高息低估值股避險

　　廣州日報訊(記者楊欣)7月27日，滬指一度大跌逾3%，失守3000點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板一度跌超6%，近百股直奔跌停，各大板塊盡墨。市場人士普遍認(rèn)為，市場放量重挫的原因一方面是階段性技術(shù)指標(biāo)過高相關(guān)如周線技術(shù)指標(biāo)等，但同時也與《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》的下發(fā)有一定關(guān)系。

　　技術(shù)形態(tài)來看，上證指數(shù)不僅有效跌破3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，同時也跌破5日、10日、20日以及30日等各條均線的支撐，K線上形成極為難看的、斷頭鍘式的巨量陰線。

　　部分市場人士認(rèn)為，不排除有場內(nèi)資金提前獲知利空消息而出逃。本地券商一位市場人士告訴記者，市場擔(dān)憂銀行理財配置權(quán)益類資產(chǎn)受到較大影響，因而觸發(fā)調(diào)整。

　　興業(yè)證券首席策略分析師王德倫認(rèn)為，銀行理財監(jiān)管新規(guī)短期內(nèi)對情緒的影響比較直接，影響風(fēng)險偏好。

　　平安證券最新發(fā)布的一份研報認(rèn)為，銀行資金進(jìn)入股市的路徑主要有結(jié)構(gòu)性配資、兩融收益權(quán)回購和收益互換、股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)和定增及員工持股等，這四類相加合計規(guī)模保守估計在1.1萬億左右。

　　對于中長期的影響，王德倫認(rèn)為，此舉對A股市場的影響可能沒有想象的那么嚴(yán)重。銀行理財監(jiān)管新規(guī)的立意在于“規(guī)范”而非“限制”，而且目前尚在討論，真正出臺前會有一段時間過渡期，征求意見稿也還有調(diào)整可能。而銀行理財目前權(quán)益類投資占比較小，約7%左右。不過，他同時提到理財監(jiān)管新規(guī)體現(xiàn)了“金融去杠桿”的方向，對資金面和風(fēng)險偏好的影響是持續(xù)的。后續(xù)仍需密切關(guān)注。

　　從結(jié)構(gòu)上來看，可以側(cè)重于穩(wěn)定增長、高股息高分紅、低估值的品種，比如消費(fèi)品的龍頭。今年的一條投資主線是全球負(fù)利率、需求疲軟，因而具備高股息率、需求穩(wěn)定增長的消費(fèi)品龍頭在海外市場都表現(xiàn)不錯。