2015年7月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲1.6%。

　　7月份CPI如市場預(yù)期一樣同比出現(xiàn)較大幅度上漲，同比上漲1.6%，創(chuàng)出年內(nèi)新高。前7個(gè)月的次高點(diǎn)在4月份，同比上漲1.5%；2、3、6三個(gè)月都是1.4%；5月份是年內(nèi)次低位，同比上漲1.2%，1月份是年內(nèi)最低點(diǎn)為0.8%。應(yīng)

　　該引起注意的是，7月份CPI同比上漲從6月的1.4%跳升至1.6%，這個(gè)漲幅連一向保守的國家統(tǒng)計(jì)局專家在解讀時(shí)都說“同比漲幅有所擴(kuò)大”。

　　7月份同比上漲1.6%，與一年期居民儲(chǔ)蓄存款利率2%相比較，正利率縮小至0.4個(gè)百分點(diǎn)，與今年物價(jià)控制目標(biāo)3%相差1.4個(gè)百分點(diǎn)。如果物價(jià)按照7月份的漲幅繼續(xù)下去，那么，再有三個(gè)月將出現(xiàn)負(fù)利率狀況，年底物價(jià)最少撞擊到今年物價(jià)控制目標(biāo)。

　　什么因素導(dǎo)致人們還在擔(dān)心通縮的時(shí)候，物價(jià)突然變臉呢？要從影響物價(jià)走勢(shì)的具體項(xiàng)目構(gòu)成分析。影響7月份CPI漲幅擴(kuò)大的主要因素是食品價(jià)格。食品價(jià)格同比上漲2.7%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲約0.91個(gè)百分點(diǎn)。其中，鮮菜價(jià)格上漲10.5%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲約0.30個(gè)百分點(diǎn)；肉禽及其制品價(jià)格上漲7.6%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲約0.56個(gè)百分點(diǎn)，其中，豬肉價(jià)格上漲16.7%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲約0.48個(gè)百分點(diǎn)。倍受關(guān)注的豬肉價(jià)格果真來者不善，成為這輪物價(jià)走高的帶頭大哥。

　　無論從同比還是環(huán)比看，CPI年內(nèi)創(chuàng)新高都是豬惹的禍。前期豬肉價(jià)格較低，養(yǎng)殖戶積極性不高，生豬存欄量減少，豬肉供應(yīng)緊張，價(jià)格連續(xù)第三個(gè)月恢復(fù)性上漲，7月份環(huán)比上漲9.9%，影響CPI環(huán)比上漲約0.30個(gè)百分點(diǎn)。同比上漲16.7%，比上月擴(kuò)大9.7個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)CPI總指數(shù)的影響從上個(gè)月的0.20個(gè)百分點(diǎn)擴(kuò)大到0.48個(gè)百分點(diǎn)。就此，今年前7個(gè)月豬肉價(jià)格漲幅已經(jīng)超過40%以上，生豬價(jià)格5個(gè)月時(shí)間漲幅超過50%以上。

　　從生豬和豬肉價(jià)格走勢(shì)看，繼續(xù)走高是大概率事件。因?yàn)椋�這輪豬肉價(jià)格走高一個(gè)季節(jié)性特點(diǎn)是竟然發(fā)生在仲夏的淡季。8月8日已經(jīng)立秋，進(jìn)入金秋以后，豬肉銷售將進(jìn)入到旺季，豬肉消費(fèi)需求以及二次加工食品等需求都會(huì)很快擴(kuò)大，而被多年來極低價(jià)格沉重打擊的母豬存欄數(shù)已經(jīng)降至歷史最低位，恢復(fù)起來最少需要一年以上時(shí)間。豬肉供需矛盾最少到年底都很難緩解，價(jià)格繼續(xù)攀升應(yīng)該沒有懸念。

　　最大的擔(dān)心是，豬肉價(jià)格直線攀升引發(fā)其他物價(jià)出現(xiàn)全面上漲，這種可能性非常之大。農(nóng)產(chǎn)品市場低迷的價(jià)格挫傷了生產(chǎn)積極性，隨之而來的是供給短缺。同時(shí)，過度寬松的貨幣政策難以進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，對(duì)需求方構(gòu)成不少壓力，隨時(shí)都有可能沖擊物價(jià)。

　　如果豬價(jià)引發(fā)物價(jià)全面走高，CPI攀升，利率呈現(xiàn)負(fù)利率的話，那么，必將影響到貨幣政策取向，這一點(diǎn)是無疑的。貨幣政策緊盯的主要指標(biāo)就是通貨膨脹率，如果通貨膨脹率已經(jīng)轉(zhuǎn)向，貨幣政策就必須緊跟轉(zhuǎn)向。在CPI創(chuàng)下年內(nèi)新高并且有可能繼續(xù)走高的情況下，貨幣政策不可能我行我素、無動(dòng)于衷。如果三季度末CPI同比漲幅躍上2%的話，貨幣政策必須有所作為，從目前的適度寬松轉(zhuǎn)向適度從緊。

　　CPI對(duì)股市樓市等市場的影響邏輯路徑是，物價(jià)變動(dòng)傳導(dǎo)到貨幣政策調(diào)整，貨幣政策變動(dòng)又傳導(dǎo)到股市樓市等市場里。貨幣政策如果跟隨物價(jià)走高而變得謹(jǐn)慎或適度寬松不再，那么，對(duì)目前股市樓市都會(huì)帶來較大影響。投資者必須注意CPI走高對(duì)貨幣政策的影響，從而預(yù)防投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　需要提醒的是，對(duì)于豬肉和生豬價(jià)格上漲一定不要采取任何行政手段抑制和打壓。相對(duì)多年的價(jià)格低迷，生豬和豬肉價(jià)格雖然已經(jīng)上漲幾個(gè)月，但仍然處在恢復(fù)性修復(fù)階段。一些養(yǎng)殖戶和養(yǎng)殖場僅僅是略有盈利而已，一定要保護(hù)好養(yǎng)殖戶和養(yǎng)殖場的利益。

　　總之，一頭豬引起的價(jià)格變化信號(hào)等多種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，任何時(shí)候都不能漠視，特別是對(duì)貨幣政策的影響一定要密切觀察。